Kunst, Inflation und Diversifikation: Kann bildende Kunst dazu beitragen, Vermögen zu erhalten?

Von Emilia Novak

Wenn die Inflation die Kaufkraft von Bargeld mindert, ist es naheliegend, über das Bargeld selbst hinauszublicken.

Immobilien, Edelmetalle und andere Sachwerte erhalten in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit häufig wieder verstärkte Aufmerksamkeit. Auch Kunstwerke gehören in diese Betrachtung — jedoch mit einem wichtigen Vorbehalt: Kunst ist keine garantierte Absicherung gegen Inflation und sollte nicht als solche behandelt werden.

Ihr Fall ist interessanter als das.

Sorgfältig ausgewählte Kunst kann ein knappes Sachgut, ein international gehandelter Wertspeicher und eine Möglichkeit zur Vermögensdiversifikation außerhalb konventioneller Finanzmärkte sein. Anders als die meisten Kapitalanlagen bietet sie zudem während der gesamten Besitzdauer etwas: die Freude, täglich mit ihr zu leben.

Für Sammlerinnen und Sammler lautet die Frage daher nicht schlicht, ob Kunst 'die Inflation schlägt'. Eine bessere Frage ist: Welche Art von Kunst weist die Eigenschaften auf, die ihr helfen können, langfristig ihren Wert zu bewahren?

Kunst als diversifizierender Sachwert

Inflation bedeutet, dass man mit demselben Geldbetrag im Laufe der Zeit immer weniger kaufen kann. Ein Anleger, der €100.000 in bar hält, mag Jahre später auf einem Kontoauszug noch immer €100.000 sehen, während die Kaufkraft gesunken ist.

Dies ist ein Grund dafür, dass knappe Sachwerte attraktiv werden können.

Das Angebot an bedeutenden Werken etablierter Künstlerinnen und Künstler ist von Natur aus begrenzt. Eine originale Picasso-Radierung oder ein Warhol-Siebdruck gehört zu einem definierten Werkkorpus, der nicht einfach ausgeweitet werden kann, weil die Nachfrage steigt. Posthume und vom Nachlass autorisierte Auflagen existieren zwar für einige Künstler, darunter Picasso, Miró und Chagall, sind jedoch separat dokumentiert und können auf dem Markt sehr unterschiedliche Positionen einnehmen.

Knappheit ist wichtig — aber Knappheit allein genügt nicht. Ein Objekt kann äußerst selten sein und dennoch kaum Wert besitzen, wenn niemand es begehrt.

Entscheidend ist die Kombination aus Knappheit, Qualität und nachhaltiger Nachfrage.

Die Forschung zur Kunst als direktem Inflationsschutz liefert gemischte Ergebnisse, und Kunstpreise steigen nicht automatisch, wenn die Verbraucherpreise steigen. Kunst ist daher besser als diversifizierender Sachwert zu verstehen denn als Versicherung gegen Inflation.

Ihr Markt wird von Faktoren beeinflusst, die sich von jenen unterscheiden, die Aktien, Anleihen oder Währungen antreiben: die historische Bedeutung eines Künstlers, Museumsrepräsentanz, Provenienz, Seltenheit, Erhaltungszustand, wissenschaftliche Erforschung und internationale Sammlernachfrage.

Diese relative Unabhängigkeit ist es, worin ein Großteil der Anziehungskraft von Kunst liegt.

Etablierte Künstler unterscheiden sich von modischen Künstlern

Nicht alle Kunst weist dieselben finanziellen Eigenschaften auf.

Ein Werk eines Künstlers, der in den vergangenen zwei Jahren in Mode gekommen ist, stellt eine grundlegend andere Proposition dar als ein Werk eines Künstlers, dessen Markt seit mehreren Generationen international existiert.

Künstler wie Pablo Picasso, Andy Warhol, Roy Lichtenstein, Joan Miró, Marc Chagall und David Hockney verfügen über besonders ausgereifte Märkte. Ihre Werke befinden sich in bedeutenden Museumssammlungen, sind umfassend dokumentiert, werden international gehandelt und regelmäßig über etablierte Galerien und Auktionshäuser angeboten.

Das bedeutet nicht, dass ihre Preise feststehen. Kein Künstler hat einen unveränderlichen Wert.

Ein Picasso kann je nach Werk einige tausend Euro oder viele Millionen wert sein. Entstehungsperiode, Technik, Motiv, Seltenheit, Auflage, Erhaltungszustand, Provenienz und Bedeutung spielen alle eine Rolle.

Was diese Künstler jedoch besitzen, ist etwas sehr Wertvolles: einen etablierten Markt, anhand dessen ein Werk beurteilt werden kann.

Es gibt vergleichbare Verkäufe. Es gibt Werkverzeichnisse. Es gibt spezialisierte Händler und Auktionsabteilungen. Es gibt Sammler in vielen Ländern. Es gibt jahrzehntelange Transaktionshistorien.

Das schafft Preisfindung.

Ein Werk für €10.000 von einem kürzlich in Mode gekommenen Künstler und ein Werk für €10.000 von einem international etablierten Künstler können heute denselben Preis haben, doch die Märkte hinter diesen Preisen können vollständig verschieden sein.

Wir haben dies in mehr als zwanzig Jahren des Handels mit Editionen wiederholt beobachtet. Die Werke, die in der Regel das größte Vertrauen einflößen, sind nicht einfach jene mit berühmten Signaturen. Es sind erkennbare, gut dokumentierte Werke von Künstlern mit breiter und beständiger internationaler Nachfrage.

Die Frage, die wir für hilfreicher halten als 'Ist dieser Künstler berühmt?', lautet:

'Ist dies ein gutes Werk dieses Künstlers zu einem vernünftigen Preis?'

Warum Druckgrafiken und Editionen besonders interessant sind

Für viele Sammler bieten Druckgrafiken und Editionen einen der zugänglichsten Einstiege in diesen Teil des Kunstmarkts.

Ein bedeutendes Gemälde von Picasso, Warhol oder Hockney kann Hunderttausende oder Millionen kosten. Eine originale Lithografie, Radierung oder Siebdruck desselben Künstlers lässt sich mitunter für einen Bruchteil dieses Betrags erwerben.

Es handelt sich dennoch um ein authentisches Werk des Künstlers — keine Reproduktion —, das jedoch in einer Auflage entstanden ist.

Dies ermöglicht es einem Sammler, eine bedeutungsvolle Sammlung mit Werken mehrerer etablierter Künstler aufzubauen, ohne ein enormes Kapital in einem einzigen Objekt zu binden.

Es kann auch den Marktvergleich erleichtern. Wenn im Laufe der Zeit mehrere Exemplare derselben Edition öffentlich erschienen sind, können Sammler frühere Transaktionen nachvollziehen und verstehen, welchen Stellenwert ein bestimmtes Exemplar innerhalb des Marktes einnimmt.

Warhols Marilyn-Portfolio ist ein aufschlussreiches Beispiel. Es wurde 1967 geschaffen und besteht aus zehn Siebdrucken, die jeweils in einer Auflage von 250 Exemplaren erschienen, zuzüglich weiterer Künstlerprobedrucke. Einzelne Exemplare und vollständige Serien zirkulieren seit Jahrzehnten auf dem internationalen Sekundärmarkt und sind im maßgeblichen Werkverzeichnis der druckgrafischen Arbeiten Warhols dokumentiert.

Das Beispiel der Marilyn verdeutlicht auch, warum Dokumentation von Bedeutung ist. Gesonderte Sunday B. Morning-Versionen wurden später ohne Warhols Genehmigung veröffentlicht und sind an ihren Verlagsstempeln sowie weiteren Merkmalen zu erkennen. Bedeutende Auktionshäuser unterscheiden diese Arbeiten vom autorisierten Factory Additions-Portfolio von 1967; beide sollten weder bewertet noch beschrieben werden, als handele es sich um dieselbe Edition.

Genau aus diesem Grund können ein Katalogeintrag, die korrekten Auflagenangaben und das Wissen um die Publikationsgeschichte eines Werkes so wichtig sein.

Dasselbe Prinzip gilt für das druckgrafische Werk von Picasso, Miró, Chagall, Lichtenstein, Hockney und vielen anderen bedeutenden Künstlern.

Die Auflagenhöhe ist wichtig — aber die Nachfrage ist wichtiger

Sammler konzentrieren sich häufig auf die Auflagenhöhe.

Eine Auflage von 30 ist seltener als eine Auflage von 300, doch macht sie das nicht automatisch wertvoller.

Eine Auflage von 250 eines Künstlers mit Tausenden aktiver Sammler kann einen weit stärkeren Markt aufweisen als eine Auflage von 10 eines Künstlers, für den es nur sehr wenige potenzielle Käufer gibt.

Seltenheit muss stets im Zusammenhang mit der Nachfrage betrachtet werden.

Bei Editionen berücksichtigen wir in der Regel mehrere Aspekte gemeinsam:

• die Bedeutung des Künstlers;

• die Qualität und Attraktivität des Motivs;

• die Auflagenhöhe;

• Signatur und Nummerierung;

• Verweise im Werkverzeichnis;

• Verleger oder Drucker;

• Erhaltungszustand;

• Provenienz;

• vergleichbare Aktivitäten auf dem Sekundärmarkt;

• und, was besonders wichtig ist, der geforderte Preis.

Ein großer Name gleicht kein schwaches Werk aus, das zu einem überhöhten Preis erworben wurde.

Was Sie vor dem Kauf beachten sollten

Kunst hat als Anlageklasse Nachteile, und ein ernsthafter Sammler sollte diese kennen.

Der erste ist die Liquidität. Eine börsennotierte Aktie lässt sich in der Regel nahezu sofort verkaufen. Für ein Kunstwerk können Wochen oder Monate vergehen, bis es einen Käufer findet, und der heute erzielbare Preis kann von dem Preis abweichen, den ein Verkäufer zu erzielen hofft.

Der zweite Nachteil sind die Transaktionskosten.

Stellen Sie sich vor, Sie erwerben ein Werk für 20.000 € und verkaufen es später für 22.000 €. Auf dem Papier ergibt sich ein Gewinn von 2.000 €. Sobald jedoch Händler- oder Auktionsprovisionen, Transport, Versicherung und sonstige Kosten eingerechnet werden, kann von diesem Gewinn nichts mehr übrig bleiben.

Aus diesem Grund eignet sich Kunst bei einer langen Haltedauer in der Regel deutlich besser als bei kurzfristigen Handelsgeschäften.

Der dritte Aspekt ist die Dokumentation.

Bei etablierten Künstlern beeinflussen Provenienz, Authentizität, Verweise auf das Werkverzeichnis, Signaturen und Editionsinformationen die Marktgängigkeit unmittelbar. Dokumentation ist nicht bloß begleitendes Verwaltungsmaterial; in vielen Fällen ist sie ein wesentlicher Bestandteil dessen, was einem künftigen Käufer Vertrauen in das Werk gibt.

Schließlich ist der Erhaltungszustand zu beachten.

Dies ist besonders wichtig bei Werken auf Papier. Licht, Feuchtigkeit, unsachgemäße Rahmung und ungeeignete Materialien können zu Verblassung, Stockflecken, Verschmutzungen, Passepartoutschäden und anderen Beschädigungen führen. Zwei Drucke derselben Auflage können daher sehr unterschiedliche Werte aufweisen.

Ein Sammler, der an langfristiger Erhaltung interessiert ist, sollte daher dem, was er kauft, ebenso viel Aufmerksamkeit widmen wie dem Namen, der auf dem Werk signiert ist.

Kunst ist transportierbar und international verständlich

Kunst unterscheidet sich auch von Vermögenswerten wie Immobilien dadurch, dass sie nicht dauerhaft an einen Ort gebunden ist.

Ein bedeutendes Werk kann mit seinem Eigentümer umziehen, an eine weitere Generation übergehen oder auf einem anderen internationalen Markt veräußert werden. Ein Picasso bleibt für Sammler wiedererkennbar, ob er sich in London, New York, Paris, Hongkong oder Brüssel befindet.

Für international mobile Sammler kann das reizvoll sein.

Der grenzüberschreitende Besitz ist jedoch nicht reibungslos. Einfuhrumsatzsteuer, Zollvorschriften, Kulturgüterschutzgesetze, das Folgerecht und Ausfuhrbeschränkungen können je nach Kunstwerk und betroffenen Rechtsordnungen Anwendung finden. Diese Aspekte sollten stets berücksichtigt werden, bevor ein Werk international verbracht oder verkauft wird.

Der Wert, den Sie während des Besitzes erhalten

Es gibt einen wesentlichen Unterschied zwischen Kunst und nahezu jeder Finanzanlage.

Man lebt damit.

Gold, das in einem Tresor lagert, bereitet im Alltag kaum Freude. Eine Anleihe existiert in erster Linie als finanzieller Anspruch. Ein Gemälde oder eine Druckgrafik kann zwanzig Jahre lang Teil eines Zuhauses sein.

Das ist einer der Gründe, warum wir der Überzeugung sind, dass die Kapitalanlage niemals der einzige Grund für den Kauf von Kunst sein sollte.

Wenn ein Sammler eine gute Wahl trifft, ist die finanzielle Wertsteigerung nur eine von mehreren möglichen Renditen. Hinzu kommt die Erfahrung, ein Objekt von künstlerischer und kultureller Bedeutung zu besitzen, zu betrachten und mit ihm zu leben.

Das ist besonders bedeutsam, weil sich Kunstmärkte nicht geradlinig entwickeln. Preise können stagnieren oder fallen. Ein Künstler kann aus der Mode geraten. Ein Käufer kann schlicht zu viel bezahlen.

Etwas zu besitzen, das man aufrichtig schätzt, macht diese Ungewissheit erheblich leichter zu akzeptieren.

Acht Grundsätze für das Sammeln mit Blick auf langfristigen Wert

Für jemanden, der das Sammeln mit einem Element der Vermögenssicherung verbinden möchte, empfehlen wir einen vergleichsweise einfachen Ansatz:

1. Kaufen Sie Qualität statt Quantität. Fünf bedeutende Werke sind in der Regel überzeugender als zwanzig mittelmäßige.

2. Verstehen Sie den Markt des Künstlers. Blicken Sie über die Galeriepreise hinaus und berücksichtigen Sie dokumentierte Aktivitäten auf dem Sekundärmarkt.

3. Messen Sie etablierten Märkten das angemessene Gewicht bei. Künstler wie Picasso, Warhol, Miró, Chagall, Lichtenstein und Hockney verfügen über Jahrzehnte internationaler Nachfrage, wenngleich einzelne Werke in Qualität und Wert erheblich variieren.

4. Nehmen Sie die Dokumentation ernst. Provenienz, Katalogreferenzen sowie Informationen zu Signatur und Auflage können die künftige Marktgängigkeit wesentlich beeinflussen.

5. Kaufen Sie nach Erhaltungszustand. Besonders bei Werken auf Papier ist die Erhaltung von entscheidender Bedeutung.

6. Achten Sie auf den Preis. Selbst ein hervorragendes Kunstwerk kann eine schlechte Erwerbung sein, wenn es weit über seinem Marktwert gekauft wird.

7. Denken Sie in Jahren, nicht in Monaten. Kunst ist illiquide, und Transaktionskosten machen häufigen Handel unattraktiv.

8. Kaufen Sie etwas, das Sie noch immer gern besitzen würden, wenn sein Preis zehn Jahre lang unverändert bliebe.

Das stärkste Argument für Kunst ist daher nicht, dass sie Schutz vor Inflation garantiert. Das tut sie nicht.

Das Argument lautet vielmehr, dass sorgfältig ausgewählte Werke Eigenschaften vereinen können, die in einem einzigen Vermögenswert nur schwer zu finden sind: Seltenheit, kulturelle Bedeutung, internationale Nachfrage, Mobilität, langfristiges Wertsteigerungspotenzial und die Freude am Besitz.

Für den richtigen Sammler kann etablierte bildende Kunst damit ein wertvoller Bestandteil eines diversifizierten Vermögensportfolios sein.

Entdecken Sie verfügbare Werke von Picasso, Warhol, Miró und anderen in der Sammlung der Composition Gallery, oder kontaktieren Sie uns für eine Beratung zu einem bestimmten Werk oder einer Auflage.