Kunst, inflatie en diversificatie: kan beeldende kunst helpen vermogen te behouden?

Door Emilia Novak

Wanneer inflatie de koopkracht van contant geld vermindert, is het begrijpelijk om verder te kijken dan het geld zelf.

Vastgoed, edelmetalen en andere tastbare activa krijgen vaak hernieuwde aandacht in perioden van economische onzekerheid. Beeldende kunst hoort ook in dat gesprek thuis — maar met een belangrijke kanttekening: kunst is geen gegarandeerde bescherming tegen inflatie, en mag niet als zodanig worden behandeld.

Het geval ervoor is interessanter dan dat.

Zorgvuldig geselecteerde kunst kan een schaars fysiek activum zijn, een internationaal verhandelde waardeopslag en een manier om vermogen te spreiden buiten de conventionele financiële markten. Anders dan de meeste beleggingen biedt het ook iets gedurende de bezitsperiode: het genot van er dagelijks mee te leven.

Voor verzamelaars is de vraag dan ook niet simpelweg of kunst de inflatie 'verslaat'. Een betere vraag is: welk soort kunst heeft de kenmerken die kunnen bijdragen aan het behoud van waarde op de lange termijn?

Kunst als diversifiërend reëel activum

Inflatie betekent dat hetzelfde geldbedrag in de loop der tijd minder koopt. Een belegger die €100.000 in contanten aanhoudt, ziet jaren later misschien nog steeds €100.000 op een bankafschrift staan, terwijl de koopkracht is gedaald.

Dit is een van de redenen waarom schaarse fysieke activa aantrekkelijk kunnen worden.

Het aanbod van belangrijke werken van gevestigde kunstenaars is inherent beperkt. Een originele Picasso-ets of Warhol-zeefdruk maakt deel uit van een afgebakend oeuvre dat niet zomaar kan worden uitgebreid omdat de vraag toeneemt. Postume en door de nalatenschap geautoriseerde edities bestaan wel voor sommige kunstenaars, waaronder Picasso, Miró en Chagall, maar deze zijn afzonderlijk gedocumenteerd en kunnen een geheel andere positie op de markt innemen.

Schaarste is van belang — maar schaarste alleen is niet voldoende. Een object kan uiterst zeldzaam zijn en toch weinig waarde hebben als niemand het begeert.

Wat telt is de combinatie van schaarste, kwaliteit en aanhoudende vraag.

Onderzoek naar kunst als directe inflatiehedge levert gemengde resultaten op, en kunstprijzen stijgen niet automatisch wanneer de consumentenprijzen stijgen. Kunst wordt dan ook beter begrepen als een diversifiërend reëel activum dan als een verzekering tegen inflatie.

De kunstmarkt wordt beïnvloed door factoren die verschillen van de drijfveren achter aandelen, obligaties of valuta: de historische betekenis van een kunstenaar, museale aanwezigheid, herkomst, zeldzaamheid, conditie, wetenschappelijke literatuur en internationale verzamelaarsvraag.

Die relatieve onafhankelijkheid is de kern van veel van de aantrekkingskracht van kunst.

Gevestigde kunstenaars verschillen van modieuze kunstenaars

Niet alle kunst heeft dezelfde financiële kenmerken.

Een werk van een kunstenaar die de afgelopen twee jaar in de mode is geraakt, is een fundamenteel andere propositie dan een werk van een kunstenaar wiens markt al meerdere generaties lang internationaal bestaat.

Kunstenaars als Pablo Picasso, Andy Warhol, Roy Lichtenstein, Joan Miró, Marc Chagall en David Hockney hebben bijzonder volwassen markten. Hun werk is opgenomen in grote museumcollecties, uitvoerig gedocumenteerd, internationaal verhandeld en wordt regelmatig aangeboden via gevestigde galeries en veilinghuizen.

Dit betekent niet dat hun prijzen vaststaan. Geen enkele kunstenaar heeft een vaste waarde.

Een Picasso kan een paar duizend euro waard zijn of vele miljoenen, afhankelijk van het werk. Periode, techniek, afbeelding, zeldzaamheid, editie, conditie, provenance en belang spelen allemaal een rol.

Wat deze kunstenaars wel hebben is iets zeer waardevols: een gevestigde markt waaraan een werk kan worden getoetst.

Er zijn vergelijkbare verkopen. Er zijn catalogues raisonnés. Er zijn gespecialiseerde handelaren en veilingafdelingen. Er zijn verzamelaars in vele landen. Er zijn tientallen jaren aan transactiegeschiedenis.

Dat schept prijsvorming.

Een werk van €10.000 van een recentelijk modieuze kunstenaar en een werk van €10.000 van een internationaal gevestigde kunstenaar kunnen vandaag dezelfde prijs hebben, maar de markten achter die prijzen kunnen volledig verschillend zijn.

We hebben dit herhaaldelijk gezien in meer dan twintig jaar handelen in edities. De werken die doorgaans het grootste vertrouwen inboezemen, zijn niet simpelweg die met beroemde signaturen. Het zijn herkenbare, goed gedocumenteerde werken van kunstenaars met een brede en aanhoudende internationale vraag.

De vraag die wij nuttiger achten dan 'Is deze kunstenaar beroemd?' is:

'Is dit een goed werk van deze kunstenaar, voor een verstandige prijs?'

Waarom grafiek en edities bijzonder interessant zijn

Voor veel verzamelaars bieden grafiek en edities een van de toegankelijkste manieren om dit deel van de kunstmarkt te betreden.

Een belangrijk schilderij van Picasso, Warhol of Hockney kan honderdduizenden of miljoenen kosten. Een originele lithografie, ets of zeefdruk van dezelfde kunstenaar kan soms voor een fractie van dat bedrag worden verworven.

Het is nog steeds een authentiek werk van de kunstenaar — geen reproductie — maar een werk dat in een editie tot stand is gekomen.

Dit stelt een verzamelaar in staat een betekenisvolle collectie op te bouwen van werken van verschillende gevestigde kunstenaars, zonder een enorm kapitaal in één object te concentreren.

Het kan ook de markt vergelijkbaarder maken. Wanneer verschillende exemplaren uit dezelfde editie in de loop der tijd publiekelijk zijn verschenen, kunnen verzamelaars eerdere transacties bestuderen en begrijpen waar een bepaald exemplaar zich binnen de markt bevindt.

Warhols Marilyn-portfolio is een bruikbaar voorbeeld. Gemaakt in 1967, bestaat het uit tien zeefdrukken, elk geproduceerd in een editie van 250, met aanvullende épreuves d'artiste. Afzonderlijke exemplaren en complete sets circuleren al decennialang op de internationale secundaire markt en zijn gedocumenteerd in de standaard catalogue raisonné van Warhols grafisch werk.

Het voorbeeld van de Marilyn laat ook zien waarom documentatie van belang is. Afzonderlijke Sunday B. Morning-versies werden later zonder Warhols toestemming gepubliceerd en zijn herkenbaar aan hun uitgeversstempels en andere kenmerken. Grote veilinghuizen onderscheiden deze werken van de geautoriseerde Factory Additions-portfolio uit 1967, en de twee mogen niet worden gewaardeerd of beschreven alsof zij dezelfde editie vormen.

Dat onderscheid is precies de reden waarom een catalogusreferentie, de correcte editie-informatie en een begrip van de publicatiegeschiedenis van het werk zo belangrijk kunnen zijn.

Hetzelfde principe geldt voor het grafisch werk van Picasso, Miró, Chagall, Lichtenstein, Hockney en vele andere belangrijke kunstenaars.

Oplagegroottes zijn belangrijk — maar vraag is belangrijker

Verzamelaars richten zich vaak op de oplagegrootte.

Een oplage van 30 is schaarser dan een oplage van 300, maar dat maakt hem niet automatisch waardevoller.

Een oplage van 250 van een kunstenaar met duizenden actieve verzamelaars kan een veel sterkere markt hebben dan een oplage van 10 van een kunstenaar voor wie er maar weinig potentiële kopers zijn.

Schaarste moet altijd in samenhang met de vraag worden beschouwd.

Bij edities kijken we doorgaans naar verschillende factoren samen:

• het belang van de kunstenaar;

• de kwaliteit en aantrekkelijkheid van het beeld;

• oplagegrootte;

• signatuur en nummering;

• verwijzingen naar het catalogue raisonné;

• uitgever of drukker;

• conditie;

• provenance;

• vergelijkbare activiteit op de secundaire markt;

• en, belangrijk, de gevraagde prijs

Een grote naam compenseert niet voor een slecht werk dat tegen een buitensporige prijs is aangekocht.

Wat u moet weten voor u koopt

Kunst heeft nadelen als beleggingscategorie, en een serieuze verzamelaar doet er goed aan deze te begrijpen.

Het eerste nadeel is liquiditeit. Een beursgenoteerd aandeel kan doorgaans vrijwel onmiddellijk worden verkocht. Een kunstwerk kan weken of maanden te koop staan, en de prijs die vandaag haalbaar is, kan afwijken van de prijs die een verkoper hoopt te ontvangen.

Het tweede nadeel zijn de transactiekosten.

Stel dat u een werk aankoopt voor €20.000 en het later verkoopt voor €22.000. Op papier is er een winst van €2.000. Maar zodra commissies van galeries of veilinghuizen, transportkosten, verzekering en andere kosten worden meegerekend, kan er van die winst niets meer overblijven.

Om deze reden is kunst doorgaans veel zinvoller bij een lange aanhoudperiode dan als kortetermijnbelegging.

De derde overweging betreft de documentatie.

Voor gevestigde kunstenaars zijn herkomst, authenticiteit, verwijzingen naar het catalogue raisonné, signaturen en editie-informatie van directe invloed op de verhandelbaarheid. Documentatie is niet louter administratief begeleidend materiaal bij het werk; in veel gevallen is het mede bepalend voor het vertrouwen dat een toekomstige koper in het werk stelt.

Tot slot is er de conditie.

Dit is bijzonder belangrijk voor werken op papier. Licht, vocht, slechte omlijsting en ongeschikt materiaal kunnen leiden tot verbleking, foxing, vlekken, passepartoutschade en andere beschadigingen. Twee afdrukken van dezelfde editie kunnen daardoor sterk uiteenlopende waarden hebben.

Een verzamelaar die nadenkt over behoud op lange termijn, doet er dan ook goed aan evenveel aandacht te besteden aan wát hij of zij koopt als aan wiens naam op het werk staat.

Kunst is draagbaar en internationaal begrijpelijk

Kunst verschilt ook van activa zoals onroerend goed, omdat het niet permanent aan één locatie gebonden is.

Een belangrijk werk kan met zijn eigenaar meeverhuizen, overgaan naar een volgende generatie of worden verkocht op een andere internationale markt. Een Picasso blijft herkenbaar voor verzamelaars, of het zich nu in Londen, New York, Parijs, Hongkong of Brussel bevindt.

Voor internationaal mobiele verzamelaars kan dat aantrekkelijk zijn.

Grensoverschrijdend eigendom verloopt echter niet zonder hindernissen. Invoer-btw, douaneregels, wetgeving inzake cultureel erfgoed, volgrecht en uitvoerbeperkingen kunnen van toepassing zijn, afhankelijk van het kunstwerk en de betrokken rechtsgebieden. Hiermee dient altijd rekening te worden gehouden voordat een werk internationaal wordt verplaatst of verkocht.

De waarde die u ontvangt zolang u het bezit

Er is één belangrijk verschil tussen kunst en vrijwel elke financiële belegging.

U leeft ermee.

Goud dat in een kluis ligt, geeft weinig dagelijks genot. Een obligatie bestaat voornamelijk als financiële vordering. Een schilderij of grafiek kan twintig jaar lang deel uitmaken van een woning.

Dit is een van de redenen waarom wij van mening zijn dat investeren nooit de enige reden mag zijn om kunst te kopen.

Als een verzamelaar een goede keuze maakt, is financiële waardestijging slechts één mogelijk rendement. Er is ook de ervaring van het bezitten, bekijken en samenleven met een object dat artistieke en culturele betekenis heeft.

Dat is des te relevanter omdat kunstmarkten niet in rechte lijnen bewegen. Prijzen kunnen stagneren of dalen. Een kunstenaar kan minder in de mode raken. Een koper kan simpelweg te veel betalen.

Het bezitten van iets wat u oprecht waardeert, maakt die onzekerheid aanzienlijk gemakkelijker te aanvaarden.

Acht principes voor verzamelen met oog op langetermijnwaarde

Voor iemand die verzamelen wil combineren met een element van vermogensbehoud, houden wij de aanpak relatief eenvoudig:

1. Koop kwaliteit in plaats van kwantiteit. Vijf sterke werken zijn over het algemeen overtuigender dan twintig middelmatige.

2. Begrijp de markt van de kunstenaar. Kijk verder dan de vraagprijzen van galeries en overweeg gedocumenteerde activiteit op de secundaire markt.

3. Geef gevestigde markten het juiste gewicht. Kunstenaars als Picasso, Warhol, Miró, Chagall, Lichtenstein en Hockney hebben decennia van internationale vraag achter zich, hoewel individuele werken sterk variëren in kwaliteit en waarde.

4. Neem documentatie serieus. Provenance, catalogusreferenties, informatie over signatuur en oplage kunnen de toekomstige verhandelbaarheid wezenlijk beïnvloeden.

5. Koop op staat van conservering. Met name bij werken op papier is de bewaring van groot belang.

6. Let op de prijs. Zelfs een uitstekend kunstwerk kan een slechte aankoop zijn als het ver boven de marktwaarde wordt gekocht.

7. Denk in jaren, niet in maanden. Kunst is illiquide en transactiekosten maken frequent handelen onaantrekkelijk.

8. Koop iets waarvan u nog steeds blij zou zijn als de prijs tien jaar lang niets zou doen.

Het sterkste argument voor kunst is dan ook niet dat het bescherming tegen inflatie garandeert. Dat doet het niet.

Het argument is dat zorgvuldig gekozen werken kwaliteiten kunnen combineren die moeilijk in één activum te vinden zijn: schaarste, cultureel belang, internationale vraag, portabiliteit, potentiële langetermijnwaarde en het genot van bezit.

Voor de juiste verzamelaar kan gevestigde beeldende kunst daarmee een waardevol onderdeel vormen van een gediversifieerde pool van activa.

Ontdek beschikbare werken van Picasso, Warhol, Miró en anderen in de collectie van Composition Gallery, of neem contact met ons op voor advies over een bepaald werk of editie.